一季度社融数据超预期，实体经济的“至暗时刻”已过？

    盼星星，盼月亮，终于盼来了一季度金融数据。

    第一印象，一季度金融数据有“三多”：干货多，信息多，值得说道的也多。

    话不多说，先上数据——

    一季度，社会融资规模增量累计为8.18万亿元，比上年同期多2.34万亿元；

    3月末，广义货币(M2)余额188.94万亿元，同比增长8.6%。

    ……

    看完这些数据，比较敏感的人士又从社融规模大增、M2增速创新高中推测央行正在放水。

    真的是这样吗？

    看完这四个问题，心中就有谱了。

    问题一 一季度社融为什么规模这么大？

    前期逆周期调节政策逐渐落地

    交通银行首席经济学家连平表示，3月份信贷在没有了2月份春节季节性因素影响之后，加之在多次定向降准后银行体系流动性相对充裕，为3月份信贷超预期反弹创造了良好的流动性环境。

    联讯证券首席经济学家李奇霖则表示，一季度金融数据大超预期，主要是与前期逆周期调节政策逐渐落地、地产投资具备韧性以及财政支出提前等因素有关。

    问题二 M1、M2大幅反弹，央行“放水”了吗？

    M2增速与名义GDP基本匹配，离放水还远着呢

    中国民生银行首席研究员温彬表示，3月份M2创下2018年3月以来最高增速，主要原因有：3月份外汇储备规模继2018年11月以来取得“五连升”，有利于流动性投放；财政支出加快，货币投放提速；信贷增长较去年同期加快，派生能力增强。

    联讯证券高级宏观研究员张德礼表示，去年以来，央行连续降准，向市场释放了流动性，这是社会融资改善的重要条件，但更为重要是去年下半年以来，各类宽信用政策配合让钱从金融体系流向了实体经济。但不能据此认为央行“放水”。

    光大银行金融市场部宏观分析师周茂华则认为M2与社融强劲反弹超预期，意味着国内货币金融环境明显改善。截至目前，M2增速与名义GDP基本匹配，显示国内的货币环境仍是适度的。

    问题三 这么多钱都去哪里了？

    流向企业信贷融资占比达到77.1%

    连平表示，一季度，流向企业部门的信贷融资占比达到77.1%，较去年同期的61.6%大幅提升，显示出2019年信贷支持实体经济的力度明显增强。

    温彬表示，3月社融增速逐渐企稳回升，居民部门和企业部门信贷都有改善，金融支持实体经济力度增强。

    未来，预计货币政策仍将保持松紧适度的稳健基调，近期降准概率下降，但在融资规模“量”改善的情况下，宜更加关注政策传导的通畅性和“价”的合理，不断推进实体经济融资成本降低。

    问题四 买哪些资产能挣钱？

    风险资产机会多

    国泰君安分析认为：社融大增后，全面看好风险资产，实体经济最糟糕时刻已过。

    周茂华表示，经济呈现企稳回暖态势，利好权益资产。同时，国内宏观政策稳健，宽信用效果显现，这对国内利率（债券）造成一定利空。