上财报告显示：人民币波动回稳，仍有贬值压力

    中青在线上海10月29日电（中国青年报·中青在线记者 王烨捷）今天，上海财经大学高等研究院“中国宏观经济形势分析与预测”课题组在沪发布《2018年第三季度中国宏观经济形势分析与预测报告》。针对人民币汇率这一公众关注的话题，团队经分析研究得出了“人民币波动回稳，仍有贬值压力”的结论。

    2018年第二季度以来，人民币遭遇了自2015年“8.11”汇改以来的第二次贬值。人民币在此前经历了一年多升值后开始走弱，中间价从4月初的6.28贬至目前6.9的水平，为连续六个月下降，创下汇率并轨以来最长连续跌势。在10月25日国家外汇管理局公布欠佳的银行结售汇数据后，离岸人民币汇率更是一度跌破6.97。

    进入第三季度，在岸与离岸的汇差（离岸减去在岸）较第二季度有加大的趋势，并曾一度达到550点左右，显示人民币做空压力加大。此外，中国外汇储备规模已经连续两个月下降，9月中国央行公布的最新外汇储备规模数据显示，中国9月外汇储备30870.2亿美元，环比减少227亿美元，降幅为0.7%。另外，7月银行结售汇逆差94亿美元，8月逆差149亿美元，9月逆差更是达到了176亿美元，为自2017年6月以来最大逆差，显示跨境资本在第三季度出现净流出压力，反映出在人民币贬值预期下，市场的避险情绪持续强烈。

    对比第二季度数据，在两周多的时间里，人民币兑美元汇率中间价从6月14日的6.3962跌至7月2日的6.6490，跌了2528基点；近期，人民币汇率波动已有所回稳，但人民币的贬值压力仍不可忽视。

    报告显示，近期人民币贬值走势主要有以下四个影响因素：首先，美元指数的强弱表现是人民币汇率调整的外部压力来源。其次，美联储仍处于加息进程当中，而中国面对国内经济的下行压力，中国人民银行提出了要保持流动性合理充裕，并已经开始通过降低准备金率、放宽MLF抵押品范围释放货币政策信号。这和美国逐渐收紧的货币政策出现分歧，中美利差进一步缩窄，使得人民币资产的吸引力下降。第三，在金融严监管和稳杠杆的背景之下，短期看国内经济下行压力犹存，基本面弱化对人民币汇率产生压力。第四，随着贸易摩擦的不断升级，对人民币构成贬值压力。

    为了缓解人民币近期贬值压力，中国人民银行于8月3日宣布自8月6日起将远期售汇外汇风险准备金率从0调整至20%，并且中国外汇交易中心于8月24日宣布重启逆周期因子，以适度对冲贬值方向的顺周期情绪。此外，中国人民银行于9月20日与香港金融管理局签署了合作备忘录，主要旨在便利中国人民银行在香港发行央行票据，此举能够通过调节离岸人民币市场流动性，稳定市场预期，以保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

    课题组认为，针对10月25日公布的银行结售汇数据，货币当局有充足的外汇储备、丰富的经验和足够的政策工具，维护人民币外汇市场的稳定。

    然而，人民币贬值压力仍不可忽视。课题团队认为，首先，在当前人民币贬值的大背景下，欠佳的银行结售汇数据会对投资者的心理造成冲击，加大跨境资本的流出力度。其次，中国外汇储备仍然具有弱点，纵使相较进口额度以及短期外债，外汇储备均十分充足，大大高于IMF所提供的警戒线。但是外汇储备/M2比例近来呈现下降趋势，9月只有11.73%，远低于IMF建议资本账户开放国家所该具备的20%（或是比对亚洲国家平均约有25%）。其三，中国经济下行压力犹存。其四，尽管美元指数上升势头已明显趋缓，仍需注意其后续影响。最后，需要关注中美贸易摩擦的进一步发展。