改革红利释放 四季度迎政策窗口期

中国青年报客户端讯（中青报·中青网记者 朱彩云）财政周期近日拉开序幕，一揽子增量政策落地进度受到多方关注。“近期政府推出的一揽子增量政策措施，是正视困难、解决问题、把经济运行维护在合理区间的组合拳式重大部署。”在10月26日举行的NSE50季度论坛暨2024年第三季度宏观经济形势分析会上，华夏新供给经济学研究院创始院长、全国政协参政议政人才库特聘专家贾康认为，这些政策在短期内的发力对于衔接中长期改革、实现经济高质量发展具有重要意义。

“即使在短期内，大力度的体制改革也会创造流动性，推进经济加速复苏和增长恢复上行。”在分析会现场，东北财经大学国民经济工程实验室主任周天勇回顾了我国自1978年以来三次经济从下行转向上行的历程，“流动性的释放来自于市场化的改革”。

对于当下还能够吸纳流动性的领域，周天勇认为主要有四大部分，即户籍制度改革、提高资本配置效率、禁止交易的土地房屋能够市场化交易以及扩大开放。他尤其提到要明确流动性改革释放和政策刺激的三个目的，分别是疏通流动性到民营劳动密集型中小微企业和第三产业，以增加居民收入和扩大消费支出，疏通流动性到企业部门的民营大中型制造企业，从而扩大国内投资和生产，疏通流动性到金融部门的土地房屋资产领域，以增加投资和消费，稳定人民币币值，保障金融体系稳定和安全。

“9月底，央行第一次（宣布）使用创新型结构性货币政策来支持资本市场。”熙诚致远私募基金管理公司总经理、董事许峻铭提到，央行近期牵头出台一系列直指资本市场的政策，这表明我国在经济制度建设方面达成了一定共识，目标不会因各部门立场不同而有所分散。“我们也需要以更为动态、更为宏观的视角来选择适配我国的制度红利。”

对于央行创设“证券、基金、保险公司互换便利”，设立股票回购增持再贷款，许峻铭认为，这些制度设计可以在央行不增加基础货币供应的前提下，以腾挪“存量资金”流入资本市场的方式稳定A股，放大乘数效应。但他同时补充说，这些政策旨在稳定市场和预期，不能将托底性质的政策视作牛市来临。“从投资视角来看，要尊重市场规律和基本逻辑，个体良好的基本面和外部环境的转好才是修复估值的可靠保证。”

中信证券研报显示，A股当前仍处于活跃资金持续入场主导下的政策博弈交易阶段，政策预期主导短期行情，政策信号依然积极，已落地政策初见成效，以个人投资者为代表的活跃资金持续入场，短期内成长风格弹性更大，待政策落地全面起效、价格信号验证企稳后，机构资金或将迎来积极入场时机，稳步上涨的行情将持续更长时间，届时，绩优成长和内需板块预计将持续占优。“从历史经验来看，每次政策底领先市场底，市场底领先经济底，市场一般会比经济基本面提前反应，真正经济走强的时候市场已经涨了一大波了。”中国首席经济学家论坛理事、中航证券首席经济学家董忠云在分析会上表示，四季度是一个政策发力的窗口期，经济大概率会走强，但是完成今年的经济目标具有一定的挑战性。“往后看，四季度政策会持续加码，我们认为，四季度A股市场大概率维持震荡上行的走势。”

值得注意的是，10月25日召开的国务院常务会议强调，要紧紧围绕努力实现全年经济社会发展目标，持续抓好一揽子增量政策的落地落实，及时评估和优化政策，加大逆周期调节力度，进一步提升宏观调控成效。同时更加注重政策和市场的互动，充分调动各方面积极性，更好激发增长动能。